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在房地产行业深度调整的宏大叙事中，生存往往比规模更具分量。面对行业的凛冽寒风，新城控股选择了一条少有人走的路——以“骆驼精神”耐力长跑。这一战略不仅是新城控股穿越周期的指南针，更塑造了其如骆驼般坚韧的生存法则：在负重前行中化解风险，在耐力续航中促进转型，在稳健致远中调整结构。王振华在以往的采访中就曾提到：稳健发展会使企业活得更久，活得久会比眼下活得好更好。当行业从增量扩张转向存量深耕，新城控股正以稳健的经营性现金流为驼峰，一步步穿越沙海，寻找属于自己的绿洲。
骆驼之所以能穿越沙漠，源于其强大的储水与负重能力。对于企业而言，在逆境中的生存力，首先体现为对底线的坚守与对风险的化解。
2025年，面对依然严峻的行业环境，新城控股交出了一份体现“生存韧性”的答卷。年报数据显示，公司经营性现金流净额连续8年保持为正，这在民营房企中实属罕见。这一指标的背后，是企业强大的内生造血能力，也是抵御外部冲击的坚实护城河。与此同时，新城控股在债务端展现出极强的自律性，主动缩表，压降有息负债。2025年，公司如期偿还境内外公开市场债券58.55亿元，持续保持“零违约”纪录。这种对信用底线的死守，不仅是对投资者的负责，更是企业长期主义价值观的体现。
除了财务上的稳健，作为一家负责任的企业，新城控股还将“保交付”视为头等大事。2025年，公司交付房源超3.8万套，近三年累计交付量已突破27.8万套。在行业信心重塑的关键时期，这一组沉甸甸的数字，是新城控股对社会承诺的兑现，也是其在负重前行中展现出的硬核担当。
骆驼长途跋涉，不仅靠耐力，更靠高效的能量转化。新城控股的“双轮驱动”战略中，商业板块已成为其穿越周期的核心引擎，赋予了企业源源不断的内生动力。
2025年，新城控股实现商业运营总收入140.9亿元，同比增长10%，占整体营收比重提升至25%。这一增长并非简单的规模扩张，而是源于深度运营带来的质效提升。截至2025年底，吾悦广场开业数量达207座，出租率稳定在97.86%的高位。高出租率意味着资产的高流动性与强抗风险能力，是商业运营质量的“试金石”。
更令人瞩目的是商业板块对整体业绩的贡献度。物业出租及管理业务毛利占公司总毛利由去年同期的48%提升至63%，毛利率高达70%。高毛利的商业运营不仅改善了公司的盈利结构，更提供了充足的现金流。数据显示，2025年新城控股商业持续性经营收入已连续多年超过当期利息支出，该比例进一步增长至3.94倍。这意味着，仅靠商业运营产生的利润，就足以覆盖债务利息的近四倍，为企业提供了极高的安全边际和财务弹性。
骆驼在沙漠中寻找绿洲，靠的是一种方向感与精准的判断力。对于新城控股而言，这种战略定力体现在对资产结构的优化与融资渠道的创新上，即从单纯的“开发”向“资产运营”的深度转型。
2025年，新城控股在资本市场上实现了多项“破局”。公司成功发行6.16亿元吾悦广场机构间REITs，斩获全国首单消费类机构间REITs等多项纪录，打通了商业地产“投融管退”的全周期闭环。这不仅盘活了存量资产，更标志着公司向资产运营深化转型取得实质性突破。随后，国金资管—吾悦广场持有型不动产资产支持专项计划2026年首次扩募正式获得受理，进一步释放了资产价值。
在融资端，新城控股展现出极强的韧性与吸引力。2025年，公司不仅在境内市场发行三笔获全额担保的中期票据，融资成本保持低位；更在境外市场重启融资，发行美元债，成为近三年首家重启境外融资的民营房企。这种“内外兼修”的融资能力，得益于其扎实的经营基本面和清晰的增长预期。正如机构所评价，新城控股正逐步打通多项融资通道，债务结构有望持续优化。
从“保交付”兑现承诺，到商业运营构建“现金流护城河”，再到机构间REITs破局打通资本循环，新城控股的每一步都走得稳健而坚定。这种稳健，不是保守，而是在深刻理解行业规律后，对企业长期价值的笃定追求，就像王振华在以往的采访中提到的：稳健不意味着保守，更不等于墨守成规。如今，新城控股正以骆驼般的耐力与定力，在行业的新周期中，一步步走向高质量发展的绿洲。
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